Blade Air Mobility (BLDE)正在把拼车服务引入直升机领域，但不要把这家公司称为“空中优步”，Blade无需和优步做比较股价也能上涨。

最近，一种名为“电动垂直起降”（eVTOL）的新型飞机引起轰动，这个花哨名字让投资者们想到了动画片《杰森一家》中的场景。这种零排放飞机使用的是可能带来颠覆的技术，但专注于这些技术的公司的股票风险非常大：高估值、无利润、无收入、还得耗费大量现金。

Blade是以较低风险投资eVTOL技术的一种方式。这家总部设在纽约的公司常常被比作优步(UBER)，和优步一样，该公司没有自己的飞机，而是通过29家运营商组成的网络使用许多不同的飞机，在世界各地运送乘客和高价值货物。该公司通过向客户收取年费和单程票费用赚钱，此外，和优步一样，Blade也从每笔订单中抽成。

然而，Blade和优步也有很多不一样的地方。创建一个由飞行员组成的网络，将乘客运送到机场，处理着陆费用和联邦空中交通管制，这些都和拥有一个司机车队的优步是不一样的。

Blade首席执行官罗布·维森塔尔(Rob Wiesenthal)在谈到公司被拿来和优步做比较时说：“我已经放弃争辩了。”他表示，Blade打交道的是飞行员而不是零工司机，而且业务的复杂程度更高。

Blade与一家特殊目的收购公司（SPAC）合并后于5月份上市，是首批上市的城市空中交通公司之一。其他使用eVTOL技术的公司紧随其后，Joby Aviation (JOBY)、Archer Aviation (ACHR)和Lilium (LILM)分别于8月、9月和10月完成了与SPAC的合并。

Blade Air Mobility / BLDE

注释：对截至2022年9月财年的预期。

资料来源：FactSet；公司财报

上述三家公司希望通过提供低成本飞机来重塑航空业，就像SpaceX利用可重复使用的火箭创造新的商业太空机会一样，但这并非易事。它们必须通过美国联邦航空管理局(Federal Aviation Administration，简称FAA)的批准，同时还要花几十亿美元用于飞机研发，并提防竞争对手。三家公司的股票已经从合并消息公布后的高点平均下跌了30%，考虑到它们需要投入的现金以及激烈的竞争，风险看起来太高了。

Blade乐于看到大量投资流向eVTOL，这不仅仅是因为这些投资最终会降低成本；Blade现在提供的航班价格已从2014年的695美元降至95美元。eVTOL飞机比传统直升机的噪音要小得多，后者在一些城区飞行时噪音非常大。维森塔尔说：“降低嗓音非常重要，实现这一点，我们就可以在更多地方提供服务。”

Blade目前运营大约10条航线，并计划到2024年通过内生性增长和收购把航线扩展到28条。该公司在9月份以2300万美元收购了器官移植运输公司Trinity Air Medical，后者在美国16个州拥有业务，2020年销售额约为1600万美元。能够在Blade现有的更大的网络中飞行，意味着医院可以节省资金，同时可以为与该公司合作的飞行员带来另一个收入来源，并为Blade在新市场提供一个立足点。摩根大通(J.P. Morgan)分析师比尔·彼得森(Bill Peterson)说，其他交易可能很快就会宣布。他对Blade的评级为“增持”，目标价16美元。

Blade算不上一个安全性高的押注，该公司尚未盈利，第二季度耗费了大约1000万美元现金，不过，该公司拥有足够现金使用传统直升机和飞机扩展其基础设施和网络，为eVTOL商业化做准备。Blade的估值也较高，除去约3亿美元的现金，该公司股票的市值约为5亿美元，按2022年6800万美元的预期销售额计算的市销率在7倍到8倍之间。

Blade正在接近盈利。当前财年的前九个月，该公司的销售额约为3000万美元，同比增长100%。毛利润（扣除管理成本、利息和税收后的利润）为600万美元，高于一年前的约100万美元。

Blade需要更大的规模来分摊其固定成本，当前财年前九个月的固定成本约为2000万至2500万美元。该公司从基础设施中获得的销售额越高，利润也就越多。瑞信(Credit Suisse)分析师Stephen Ju预计，到2025年，Blade的销售额将从2021年的4300万美元增长到1.93亿美元，毛利润将从约900万美元（利润率为21%）增长到8000万美元，利润率升至41%。Ju说，到2025年，该公司应该能实现正自由现金流，这在一定程度上得益于Blade的轻资产商业模式。他给予Blade“跑赢大盘”的评级，目标价为14美元，是华尔街分析师里给出的最低目标价。

分析师们是根据Blade在2025年之前一直使用现有直升机这一预期做出上述预测的，如果eVTOL飞机成功投入使用，Blade股价起飞的理由也就会又多了一个。周五收盘，Blade涨0.7%，报10.03美元。

本文来自微信公众号 “巴伦周刊”（ID：barronschina），作者：阿尔·鲁特，编辑：郭力群，翻译：徐萌梽，36氪经授权发布。

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