美国人喜欢皮卡，所以它来了。

今天截稿前，在大盘-1%, 且各科技股汽车股都下跌的情况下，Rivian却依旧上涨3.7%，其原因是，Rivian旗下的R1T刚刚赢得了 美国知名汽车杂志MotorTrend 的年度卡车奖，MotorTrend更是声称 R1T 是“我们开过的最出色的皮卡车”，击败了福特（F）和通用汽车（GM）等竞争对手的其他皮卡车。

那么，是什么让 Rivian 的皮卡如此特别？

该杂志吹捧R1T的卓越的续航，高质量的设计，性能和安全功能。此外，R1T在六个关键标准中得分很高:安全、效率、价值、设计、工程卓越性和预期功能的性能。MotorTrend评论说:

“通过重新思考皮卡如何建造，如何推进，如何驾驶，如何使用它的空间，我们如何与它互动，以及如何扩大其目标人群，Rivian已经迫使行业和市场重新评估预期。”然而，R1T不仅仅是一种智能的运用;按照传统的定义，它的核心是，一辆好卡车。”

Rivian 的股票将何去何从？我们来试着分析一下。

Rivian 优势？

Rivian获得了亚马逊和福特的投资支持，这是其发展基础，IPO前总计融资金额超过了百亿美元，而美国车市电动皮卡的缺位无疑给了它大展拳脚的机会。

皮卡一直是美国消费者最爱的车型之一，2020年美国汽车销量分车型榜中，前三名福特F系、雪佛兰索罗德和道奇RAM全部是皮卡。J.D.Power研究公司分析师Jominy表示，近年来SUV和卡车一直在美国市场发展良好，两种车型占10月份美国汽车销售总量的80%左右。GCBC的数据也显示，皮卡在美国市占率持续稳定在20%左右，SUV则逐渐稳定在50%左右。

另外，Rivian 还有一个相对特殊的核心武器——滑板式底盘平台，创始人R.J 曾称之为“Rivian 旗下所有电动汽车的核心”。

滑板式底盘理念类似于汽车发展史上的“非承载式车身”，底盘架构一体化，可将电池、电动传动系统、悬架、刹车等部件提前整合在底盘上。国内比亚迪推出的e3.0平台也有异曲同工之妙。

滑板式底盘平台具备开发成本低、周期短、互用性高的特点。可共享的开发方式，大幅降低不同车型前期的研发和测试成本；上装、下装双边独立开发，加速车辆研发过程；基于滑板式底盘，Rivian可以快速打造不同车型，还可以将其开放授权给第三方制造商使用。

有了生产优势，Rivian还自夸在美国市场上正在瞄准不用特斯拉，甚至是反特斯拉的人群（皮卡与轿车的受众需求、心理差异都比较大）。此外，美国已确定投入75亿美元用于建设一个全国性的插电式电动汽车充电器网络，有助于减轻新能源车企的基础设施建设负担。

Rivian在9月开启了首批交付，虽然大部分给了自家员工，但截至2021年9月30日，美国和加拿大有大约4.8万辆R1T皮卡和R1S型号SUV的预购订单（起售价格分别为6.75/7万美元，定金为1000美元，可全额退款）。并计划计划到 2025 年向亚马逊交付10万辆EDV送货车（将于2021年12月和SUV同步开启量产）。

财务数据

Rivian的财务状况很难评估，因为该公司尚未发布任何季度财报。该公司网站上虽然有几份提交给美国证券交易委员会的文件，但没有一份包含季度财务数据的文件。所以我们也没有足够详细的数据来评估Rivian的财务状况。

而且它提交的财务报表是未经审计的，不包含你通常在财报中看到的所有信息。但它们是我们目前必须了解的。招股书上的部分重点内容见下表:

正如你所看到的，Rivian的营业费用和经营亏损是一样的。因此，该公司在这两个时期都没有值得一提的收入。还要注意负资产。这要从资产中减去负债和“可持续赎回的优先股”。严格的说，优先股并不是一种债务，但它产生了几乎相同的义务。因此，它的功能就像负债，减少了普通股权益，所以导致Rivian的账面价值是负的。

委婉的说，这些数字并不好看，而且很差劲。它暗示Rivian在没有任何收入的情况下还亏损了数十亿美元，这可不是什么好兆头。不过，自第二季度末以来，Rivian的收入状况可能有所改善。因为Rivian一直在为其电动皮卡做预购活动 ，并收取少量的定金。有报道称，Rivian的收取的预定金约为1000到1200美元。

即Rivian“没有”收入。事实上Rivian是有收入的，只是没有上报而已。招股书显示，截至9月30日，该公司已收到48,390份预购订单。这意味着，如果向每位客户收取1,000美元的首付，首付收入将达4839万美元。此外，这些客户中至少有一部分会履行他们的订单，所以还有可能会有数百万美元的收入。

但是，这些收入什么时候能真正被确认还是个悬而未决的问题。根据美国财务会计准则委员会，收入只有在履行了业绩义务后才能被确认。这样看来，Rivian在电动汽车交付之前是无法确认其预订收入的。至少在公认会计准则下是这样的。该公司可能会将这些收入纳入非公认会计准则(GAAP)指标中，而且肯定会从中产生一些经营现金流，但可能需要一段时间才能在公司的财务报表中看到来自公认会计准则(GAAP)的收入。

在哀叹Rivian缺乏有意义的财务数据之前，我们可以评估一些现金流:

2019年，Rivian通过发行股票创收了27.5亿美元，通过发行债券创收了6100万美元。这给它带来了28.1亿美元的融资现金流。2020年，该公司通过发行股票获得了25亿美元的现金流，而且没有发行任何债务。由于这些股票和债券的发行，截至6月30日，该公司手头有36亿美元的现金。这使该公司的现金状况良好，总资产(64亿美元)轻松超过债务(9.72亿美元)。

2019年和2021年的投资现金流都包括工厂、财产和设备的资本支出。2019年，用于投资活动的净现金为1.91亿美元，2020年为9.14亿美元。这是一笔可观的资金支出，但通过发行股票和债券筹集的资金远远超过了这一数额。因此，Rivian拥有相当健康的资产负债表和审慎的资本支出管理。虽然该公司在当前季度的经营业绩是一个巨大的未知数。但Rivian至少在管理其现金流方面做的很好。

但是无论哪个角度，Rivian都必须用第一批产品打开市场，才能获得足以支撑后续发展的资金。

风险

正如我们所看到的，Rivian是一家非常年轻的公司，没有报告收入和净亏损。除了现金状况良好外，对于以基本面为导向的投资者来说，投资此公司需慎重而行。其中一些最值得注意的风险包括:

(1)社交媒体的情绪。众所周知，社交媒体情绪对一家公司的股价造成的影响与基本面预测是背道而驰的。2021年的AMC院线、黑莓、游戏驿站和其他中等市值的公司虽然都在亏损，但仍然实现了暴涨，就是受到了Reddit和Twitter等社交媒体情绪的影响。许多人认为，这些社交媒体可以影响一家公司的股价。有时候还真是这样的。比如佩斯大学的Arthur O’connor的研究就表明，一家公司在社交媒体上的受欢迎程度可以预测其股票表现。同样，在加州大学河滨分校进行的一项研究也表明，在为期四个月的模拟中，社交媒体情绪策略的表现优于其他基面策略表现。如果这些研究是正确的，那么即使一家公司的基本面很差，那么Rivian的股价也有可能受到社交媒体情绪的影响在很长一段时间内上涨。因为电动汽车股票在社交媒体上是出了名的受欢迎，特斯拉就是活生生的例子。

(2)一个积极的收益惊喜。媒体广泛报道Rivian“没有收入”的说法，经验证，事实上Rivian正在获得收入。这些收入是否能被确认还有待商榷，但毫无疑问，现金正在流入。因此，Rivian很有可能在下一个季度发布一个意外的收入超出华尔街的预期，从而推高其股价。

(3)机构买入。Rivian目前得到了福特和亚马逊等大型机构的支持。其中亚马逊正在增持股份。从长期来看，这种机构买入可以推高一只股票。任何数十亿美元的机构买入都会大大增加对某只股票的需求，如果供应保持不变，就会导致股价上涨。因此，购买Rivian股票的亚马逊和其他大投资者很有可能战胜看空该公司财务报表的投资者。

机构对于RIVN 的预测：Rivian 能攀升多高？

似乎MotorTrend并不是唯一一个认为 Rivian 的 R1T 会改变游戏规则的人。

著名的Wedbush分析师 Daniel Ives 也有同感，最近为 RIVN 股票设定了130 美元的目标价，他评论说：“Rivian 将在电动汽车领域创造一个新类别，并在未来十年内在电动汽车市场打造一个主品牌。”

美国银行将其目标价定为 170 美元。分析师 John Murphy 认为 Rivian 的产品、技术和管理团队“超越了冰山一角”。值得注意的是，墨菲测试了 R1T 并对其性能表示赞赏。

摩根士丹利的目标价为 147 美元。分析师亚当·乔纳斯 (Adam Jonas) 引用了 Rivian 称职的管理团队、获得资金的渠道和广泛的卓越产品。此外，他将 Rivian 吹捧为“可以挑战特斯拉的‘那个’。”

德意志银行的目标价为 130 美元。分析师 Emmanuel Rosner 赞扬了 Rivian 与亚马逊的关系，并指出“Rivian 灵活的 EV 架构支持个人和商业应用的车辆快速发布。”

摩根大通的目标价为 104 美元。这意味着比当前价格下跌 10%。事实上，分析师瑞恩·布林克曼 (Ryan Brinkman) 对这家电动汽车制造商的看法更为谨慎。此外，他认为潜在的发展已经被定价。

华尔街的投行们认为，这宗备受期待的首次公开募股(IPO)交易融资规模创下2014年以来美国市场IPO的最高纪录，进一步显示出华尔街对电动汽车制造商的热情还在不断升温。但真实情况是，Rivian的首次亮相在很多方面都不符合典型的市场基本面理论：这家初创公司几乎没有收入，仍在亏损。不过，华尔街对它的估值超过了福特与通用，后两者的市值分别为774亿美元和860.5亿美元。

结语

自从特斯拉突破万亿市值后，最近一段时间，美股新能源几乎集体“打鸡血”。Lucid Motors、Canoo、Fisker等公司股价纷纷蹿升，“追逐下一个特斯拉”让不少投资者兴奋不已。不过，具体到每家车企，无论生产交付还是实际体验都还需要多几分冷静。虽然Rivian之流经常被冠上“特斯拉杀手”这一类的名号，但回顾特斯拉逐步成长为新能源市值“一哥”的历程，后来的新势力们无疑要面对市值泡沫的诘问，而市场也不会永远无视这一点。

RIVN 在 12 月16日盘后公布业绩，目前我们无法预测财报好坏，但可以肯定的是，财报后，RIVN 如果大跌，一定值得捡便宜，因为很多机构会抄底。

本文来自微信公众号“美股投资网”（ID：tradesmax），36氪经授权发布。

关键词： 美国 卡车 电动车